23 марта 2019

Рыночный шум и рост экономики

 

Рыночные котировки достаточно сильно меняются, отражая то излишний позитив, то скептицизм инвесторов по отношению к текущему состоянию экономики. При этом динамика показателя ВВП, как правило, намного более спокойная и больше подходит для вдумчивого анализа ситуации. 

* Данные взяты с сайта Всемирного банка (https://data.worldbank.org/).

Инвесторы часто слишком сильно вовлечены в отслеживание изменения рыночных котировок, забывая, что они всего лишь являются индикатором уровня веры инвесторов в те или иные активы и, нередко, не отражают реальную ситуацию в экономике. Проиллюстрируем это, сравнивая динамику фондовых индексов крупнейших развитых стран (США, Великобритания, Франция, Германия, Япония) и их валового внутреннего продукта (далее - ВВП) в постоянных ценах. Показатель ВВП широко известен, как наиболее употребимый при измерении размера экономики страны.

Начнем с графика, показывающего отношение индекса S&P 500, скорректированного на инфляцию, к ВВП США в постоянных ценах. Можно заметить, что между двумя параметрами существует достаточно сильная связь (что логично). Можем предположить, что когда индекс растет быстрее показателя ВВП, это может означать ажиотаж инвесторов и переоценку рынка. Напротив, когда индекс показывает динамику хуже, чем ВВП, это может означать недооценку активов. Например, на графике можно отметить т.н. "бум доткомов", когда чрезмерный оптимизм инвесторов, абсолютно не связанный с реальным ростом ВВП, привел к значительной переоценке компаний "новой экономики".

Что еще более важно - что показатель ВВП изменяется намного более плавно. Падение ВВП в кризис буквально на несколько процентов совершенно не соотносится с почти 40% падением индекса.

Посмотрим индекс Nikkei японской экономики и ВВП Японии. Вновь наблюдаем соответствие, причем еще более близкое. И не можем не отметить очередной пример заблуждения инвесторов - значительно более быстрый рост индекса, который в результате закончился затяжной депрессией, пока показатели не пришли в соответствие друг другу.

Индекс FTSE, включающий крупнейшие 100 публичных компаний экономики Великобритании, также сильно скоррелирован с ВВП Великобритании. Можно заметить, что на фоне Brexit индекс достаточно сильно упал по сравнению с ВВП, уйдя в зону недооценки.

Немецкий индекс DAX последние 10 лет достаточно сильно разошелся с ВВП Германии. Это может быть признаком того, что немецкие компании переоценены.

Индекс крупнейших компаний франции CAC40 демонстрирует полное единодушие с ВВП Франции.

Таким образом, фондовые индексы стран и их объем экономики, как правило, двигаются единодушно, а значительные расхождения могут свидетельствовать о перекупленности или перепроданности активов. Реальные котировки достаточно сильно меняются, отражая то излишнюю позитивность, то излишний скептицизм инвесторов к рыночной ситуации, но все это не более, чем рыночный шум. Инвестор, думающий в категориях value, должен оценивать реальный рост экономики страны, региона, отрасли и дивидендные доходности акций компаний, которые в них входят. Картина рыночного шума и реального роста ВВП на примере ETF-фонда SPY представлена ниже.

UPSIDELAB
Москва, ул. Земляной Вал, д. 9,
4 этаж

UPSIDELAB
Москва, ул. Земляной Вал, д. 9,
4 этаж

ИП Шильников Е.Г.
ИНН 740411556159

ИП Шильников Е.Г.
ИНН 740411556159

Вы можете запросить обратный звонок через данную форму
Заказать звонок
 

РАСКРЫТИЕ ОБЯЗАТЕЛЬНОЙ ИНФОРМАЦИИ согласно требований Указания Банка России от 28 декабря 2015 г. № 3921-У "О составе, объеме, порядке и сроках раскрытия информации профессиональными участниками рынка ценных бумаг"

Используя данный сайт и\или его отдельные материалы, пользователь соглашается с ПРАВИЛАМИ САЙТА, а оплачивая услуги компании, совершает акцепт ПУБЛИЧНОГО ДОГОВОРА-ОФЕРТЫ
© ИП Шильников Е.Г., 2018-2019. Сайт не является публичной офертой и носит информационный характер. Все материалы данного сайта являются объектами авторского права (в том числе дизайн). Запрещается копирование, распространение (в том числе путем копирования на другие сайты и ресурсы в Интернете) или любое иное использование информации и объектов без предварительного согласия правообладателя.
Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). Определение соответствия финансового инструмента либо операции Вашим интересам, инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является Вашей задачей. ИП Шильников Е.Г. не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.

Упоминаемые в данной публикации услуги в некоторых случаях могут быть доступны не во всех регионах и странах либо могут быть доступны не для всех потенциальных клиентов. Для получения информации о доступных услугах необходимо обратиться в компанию по ее контактам. Не допускается распространение данной публикации в странах, где это запрещено законодательством.